金刚石纳米膜
- 股事论道
- 2024-12-01 02:50:42
周五市场研报汇总
苏轴股份(430418):TSL机器人+谐波核心轴承供应商+丝杠+中特估+估值10X
人形机器人新技术路径下最为受益的核心供应商:特斯拉机器人正通过持续的设计方案改进实现降本，当前经过实验室理论论证的最佳路径是通过构建特殊形态的行星减速器模组实现对高价谐波减速器的替代，即双3齿轮组+连波器+缓冲垫+滚针轴承的形式，在达到降本目的的同时还能通过将变速箱置入内部的形式有效节省空间。模组四件套价格能做到显著降本，可有效实现降本。目前已有T链厂商进行模组的试样供应。滚针轴承属干新增量环节，苏轴作为国内滚针轴承龙头企业，有望实现轴承0-1的突破。
，单个机器人有12个主要关节，通常情况下，每个关节需要1-2套滚针轴承，单个机器人用量大概是12-24套，苏轴高端滚针轴承价格200元左右，对应价值量大约为2400-4800元。
岗苏轴是苏州国资委下属企业，根正苗红国家队，生产的轴承品牌为"中华牌"，今年作为苏州国资委下面4家市值考核
重大基本面变化，国产HBM+先进封装+金刚石纳米膜——耗材核心标的
【HBM】：核心驱动力：CMP-Disk打破海外厂商垄断，实现从0到1的突破
芯片制程越先进，对硅片质量的要求就越高，晶圆制造就需要对硅片表面进行平坦化处理，化学机械研磨（CMP）是目前最有效实现晶圆平坦化的超精密抛光技术。CMP是先进集成电路制造前道工序、先进封装等环节必需的关键制程工艺。CMP-Disk，也称为CMP钻石碟，是CMP过程中必不可少的用于抛光垫修磨的修整器，为CMP技术重要耗材，公司研发生产的CMP-Disk突破海外厂商垄断，实现了从0到1的突破，目前国内未见同类产品，在国内产品中优势较为明显。
目前公司CMP-Disk已经通过了硅晶圆再生领域CMP制程应用测试，在部分客户的Fab端已经通过验证，并已经实现小量销售。目前已突破背面减薄砂轮/倒角砂轮/软刀/硬刀/CMP-Disk等耗材。
CMP-DISK 在HBM里面是重要耗材，一颗HBM需要堆叠8次，所以需要用CMP-DISK 研磨八次。单片DISK 价值量800美金，目前国内只有三超新材可以量产DISK，未来价值空间翻八倍。
【先进封装】：1）cmp-disk 全面导入盛合晶微（华为服务器代工厂），成为国产替代唯一，预计1.5e收入；
2）cmp-disk中芯绍兴已量产，中芯京城全面导入，中芯后续还有十几个工厂再导入，单厂5000w，总收入7e；
3）cmp-disk华润微全面导入 二代半导体全面切国内耗材厂商，三超成为唯一；
【金刚石纳米膜】：金刚石纳米膜散热效果提升10倍，可将电车充电速度提升五倍，公司是国内金刚石研磨抛的龙头。
【盟升电子】：华为mate卫星天线组件核心供应商，翻倍预期差
华为mate 70实现了“卫星寻呼”功能，首次实现了跳过“对准寻星”步骤，让手机随时接入卫星网络，是未来实现星地一体组网和手机直连卫星通信的关键技术突破。其中，最重要的硬件突破是对于终端小型化天线和射频的集成，盟升电子是华为“三网卫星通信”天线组件的核心供应商，终端天线单机价值量达460元，目前为HW提前备货订单已超2.4e。
为什么机载卫星天线组件价值量提升巨大？
为了实现全天候“卫星寻呼”功能，机载卫星动中通天线的信号放大器和滤波器的用量大幅增加，天线模块由盟升组装，其中包括了华力创通的基带芯片、隆盛科技的结构件及盟升自研天线，模块毛利率为55%。
中性假设全年mate系列1000万销量，对应1000万台460元11%净利率=5亿利润增量，30倍PE对应150亿市值增量，公司当前55亿市值，存在巨大预期差。
☎配套并购资金，股权+债权+摘牌，盈峰环境或注入【顺控发展】
1⃣美的太子旁落所投资产逐步剥离：美的置业之后或为盈峰环境。美的回归核心业务，已逐步回归主业。今年已私有化美的置业，并且收缩业务、裁撤人员。市值超过百亿元的盈峰环境也为何剑锋资产，退出可能性极大。
2⃣顺控发展已与恒健控股成立并购基金：专注环保领域、用途为参与某公司摘牌。公司已与广东并购重组联盟发起人恒健投资，发起并购基金。近期进一步公告，审议通过《关于拟参与某【股权及债权项目摘牌】的议案》。该并购标的为环保领域，极有可能就是为了摘牌大权旁落何剑锋旗下的盈峰环境。
3⃣恒健控股已入股盈峰环境：或为后续并购铺路。恒健资本当前已提前入股盈峰环境持股为2800万股，极可能为并购重组铺路。
4⃣恒健控股操盘多家重磅并购：顺控发展与盈峰环境协同市值有望暴增。恒健投资已主导了多轮百亿+规模的并购重组，如瀚蓝环境【摘牌并购百亿】粤丰环保项目。顺控发展和盈峰环境，同属顺德环保行业，当前业务类似，对标美股环保龙头Clean Harbors 138亿美元市值，公司潜在市值可达265亿，较当前股价有极大上升空间。
丰立智能：人形机器人核心零部件供应商，估值逻辑需重塑
公司是人形机器人核心零部件供应商：产品包括齿轮、谐波和行星减速器、蜗轮蜗杆。公司是国内小模数齿轮隐形冠军，人形机器人大量使用小模数齿轮，包括减速器内部、手臂关节内部、灵巧手的电机也必须搭配微型齿轮箱才能发挥作用。据统计特斯拉机器人单机使用齿轮数量超过100个，ASP超过2000元。
以齿轮为基，减速器供货特斯拉Tire1
基于齿轮加工的技术沉淀和对齿型的理解，在2016年就开发出了谐波减速器和行星减速器。公司的谐波减速器技术路线与日本哈默纳科一致，具备高精度、轻量化、结构紧凑、齿型优化设计、成本低等优势，具备5万台实际产能和25万台预备产能，已持续配套三花、博世等Tire1。
具备灵巧手精密部件制造能力，已配套出货
在灵巧手端的产品包括配套空心杯电机和步进电机使用的微型齿轮箱（减速箱），每根手指用2个，单价200元，单机ASP4000元；蜗轮蜗杆，单机ASP 500元。除T链外，公司已配套星动纪元实现灵巧手的批量出货，后续有望与华为建立合作。
产能前置，静待人形机器人走向量产：产能端：2023-2024年设备投入累计超6亿，其中进口磨床和齿轮加工机床投入2亿。国内产能已落地，东南亚产能建设中，资本开支前置，后续弹性大。
客户端：与特斯拉Tier1三花、博世合作紧密，持续提供送谐波和行星减速器、齿轮、蜗轮蜗杆等核心部件。与Figure、星动纪元、智元等国内外头部人形机器人企业建立稳定合作。
人形机器人高科技属性，重塑估值：
本质并非传统工业齿轮企业而是人形机器人核心部件公司，可提供产品在人形机器人单机ASP过万元。基于稀缺性和确定性，以及资本开支前置带来的后续弹性，对标同行绿的谐波、鸣志电器等，估值需要被重新认识。我们认为百亿是起点，值得被重视！
风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。今日看盘
苏轴股份(430418):TSL机器人+谐波核心轴承供应商+丝杠+中特估+估值10X
人形机器人新技术路径下最为受益的核心供应商:特斯拉机器人正通过持续的设计方案改进实现降本，当前经过实验室理论论证的最佳路径是通过构建特殊形态的行星减速器模组实现对高价谐波减速器的替代，即双3齿轮组+连波器+缓冲垫+滚针轴承的形式，在达到降本目的的同时还能通过将变速箱置入内部的形式有效节省空间。模组四件套价格能做到显著降本，可有效实现降本。目前已有T链厂商进行模组的试样供应。滚针轴承属干新增量环节，苏轴作为国内滚针轴承龙头企业，有望实现轴承0-1的突破。
，单个机器人有12个主要关节，通常情况下，每个关节需要1-2套滚针轴承，单个机器人用量大概是12-24套，苏轴高端滚针轴承价格200元左右，对应价值量大约为2400-4800元。
岗苏轴是苏州国资委下属企业，根正苗红国家队，生产的轴承品牌为"中华牌"，今年作为苏州国资委下面4家市值考核
重大基本面变化，国产HBM+先进封装+金刚石纳米膜——耗材核心标的
【HBM】：核心驱动力：CMP-Disk打破海外厂商垄断，实现从0到1的突破
芯片制程越先进，对硅片质量的要求就越高，晶圆制造就需要对硅片表面进行平坦化处理，化学机械研磨（CMP）是目前最有效实现晶圆平坦化的超精密抛光技术。CMP是先进集成电路制造前道工序、先进封装等环节必需的关键制程工艺。CMP-Disk，也称为CMP钻石碟，是CMP过程中必不可少的用于抛光垫修磨的修整器，为CMP技术重要耗材，公司研发生产的CMP-Disk突破海外厂商垄断，实现了从0到1的突破，目前国内未见同类产品，在国内产品中优势较为明显。
目前公司CMP-Disk已经通过了硅晶圆再生领域CMP制程应用测试，在部分客户的Fab端已经通过验证，并已经实现小量销售。目前已突破背面减薄砂轮/倒角砂轮/软刀/硬刀/CMP-Disk等耗材。
CMP-DISK 在HBM里面是重要耗材，一颗HBM需要堆叠8次，所以需要用CMP-DISK 研磨八次。单片DISK 价值量800美金，目前国内只有三超新材可以量产DISK，未来价值空间翻八倍。
【先进封装】：1）cmp-disk 全面导入盛合晶微（华为服务器代工厂），成为国产替代唯一，预计1.5e收入；
2）cmp-disk中芯绍兴已量产，中芯京城全面导入，中芯后续还有十几个工厂再导入，单厂5000w，总收入7e；
3）cmp-disk华润微全面导入 二代半导体全面切国内耗材厂商，三超成为唯一；
【金刚石纳米膜】：金刚石纳米膜散热效果提升10倍，可将电车充电速度提升五倍，公司是国内金刚石研磨抛的龙头。
【盟升电子】：华为mate卫星天线组件核心供应商，翻倍预期差
华为mate 70实现了“卫星寻呼”功能，首次实现了跳过“对准寻星”步骤，让手机随时接入卫星网络，是未来实现星地一体组网和手机直连卫星通信的关键技术突破。其中，最重要的硬件突破是对于终端小型化天线和射频的集成，盟升电子是华为“三网卫星通信”天线组件的核心供应商，终端天线单机价值量达460元，目前为HW提前备货订单已超2.4e。
为什么机载卫星天线组件价值量提升巨大？
为了实现全天候“卫星寻呼”功能，机载卫星动中通天线的信号放大器和滤波器的用量大幅增加，天线模块由盟升组装，其中包括了华力创通的基带芯片、隆盛科技的结构件及盟升自研天线，模块毛利率为55%。
中性假设全年mate系列1000万销量，对应1000万台460元11%净利率=5亿利润增量，30倍PE对应150亿市值增量，公司当前55亿市值，存在巨大预期差。
☎配套并购资金，股权+债权+摘牌，盈峰环境或注入【顺控发展】
1⃣美的太子旁落所投资产逐步剥离：美的置业之后或为盈峰环境。美的回归核心业务，已逐步回归主业。今年已私有化美的置业，并且收缩业务、裁撤人员。市值超过百亿元的盈峰环境也为何剑锋资产，退出可能性极大。
2⃣顺控发展已与恒健控股成立并购基金：专注环保领域、用途为参与某公司摘牌。公司已与广东并购重组联盟发起人恒健投资，发起并购基金。近期进一步公告，审议通过《关于拟参与某【股权及债权项目摘牌】的议案》。该并购标的为环保领域，极有可能就是为了摘牌大权旁落何剑锋旗下的盈峰环境。
3⃣恒健控股已入股盈峰环境：或为后续并购铺路。恒健资本当前已提前入股盈峰环境持股为2800万股，极可能为并购重组铺路。
4⃣恒健控股操盘多家重磅并购：顺控发展与盈峰环境协同市值有望暴增。恒健投资已主导了多轮百亿+规模的并购重组，如瀚蓝环境【摘牌并购百亿】粤丰环保项目。顺控发展和盈峰环境，同属顺德环保行业，当前业务类似，对标美股环保龙头Clean Harbors 138亿美元市值，公司潜在市值可达265亿，较当前股价有极大上升空间。
丰立智能：人形机器人核心零部件供应商，估值逻辑需重塑
公司是人形机器人核心零部件供应商：产品包括齿轮、谐波和行星减速器、蜗轮蜗杆。公司是国内小模数齿轮隐形冠军，人形机器人大量使用小模数齿轮，包括减速器内部、手臂关节内部、灵巧手的电机也必须搭配微型齿轮箱才能发挥作用。据统计特斯拉机器人单机使用齿轮数量超过100个，ASP超过2000元。
以齿轮为基，减速器供货特斯拉Tire1
基于齿轮加工的技术沉淀和对齿型的理解，在2016年就开发出了谐波减速器和行星减速器。公司的谐波减速器技术路线与日本哈默纳科一致，具备高精度、轻量化、结构紧凑、齿型优化设计、成本低等优势，具备5万台实际产能和25万台预备产能，已持续配套三花、博世等Tire1。
具备灵巧手精密部件制造能力，已配套出货
在灵巧手端的产品包括配套空心杯电机和步进电机使用的微型齿轮箱（减速箱），每根手指用2个，单价200元，单机ASP4000元；蜗轮蜗杆，单机ASP 500元。除T链外，公司已配套星动纪元实现灵巧手的批量出货，后续有望与华为建立合作。
产能前置，静待人形机器人走向量产：产能端：2023-2024年设备投入累计超6亿，其中进口磨床和齿轮加工机床投入2亿。国内产能已落地，东南亚产能建设中，资本开支前置，后续弹性大。
客户端：与特斯拉Tier1三花、博世合作紧密，持续提供送谐波和行星减速器、齿轮、蜗轮蜗杆等核心部件。与Figure、星动纪元、智元等国内外头部人形机器人企业建立稳定合作。
人形机器人高科技属性，重塑估值：
本质并非传统工业齿轮企业而是人形机器人核心部件公司，可提供产品在人形机器人单机ASP过万元。基于稀缺性和确定性，以及资本开支前置带来的后续弹性，对标同行绿的谐波、鸣志电器等，估值需要被重新认识。我们认为百亿是起点，值得被重视！
风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。今日看盘
