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$麦格米特(SZ002851)$ 麦格米特观点更新：HV­DC等前端强电侧变化不影响Po­w­e­r­s­h­e­lf需求稳定性，公司逻辑持续强化，有望达到500亿市值。
• Po­w­e­r­s­h­e­lf稳定性：作为数据中心供电架构中最稳定的部分，Po­w­e­r­s­h­e­lf不受前端强电侧变化影响，保持需求稳定。
• 行业竞争壁垒提升：GB300的出现使Po­w­e­r­s­h­e­lf厂商进入超级电容BBU等环节，提升了行业竞争壁垒。
• 产品和客户延展性：公司潜力大于当前业务，潜在客户群大于现有客户，具有良好的产品和客户延展性。市场对HV­DC和巴拿马电源对AC­DC环节的影响担忧过度，实际上：
• CR­PS电源兼容性：现有服务器电源厂商的CR­PS电源兼容直流和交流，影响有限。
• Po­w­e­r­s­h­e­lf直流兼容性：Po­w­e­r­s­h­e­lf在输入后第一步就完成交变直，后端电路全直流，直流兼容架构影响有限。
弹性测算：主业140亿=7-7.5亿归母20倍市盈率，NV电源180-360亿=300亿市场10-20%份额20%净利率30倍市盈率，综合市值可达500亿+，未考虑海外云长和国内算力资本开支。