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$沃尔核材(SZ002130)$ $麦格米特(SZ002851)$GPU 服务器：GB200 逐步扩展，GB300 即将推出-JPM 过去一个月，我们观察到上游 Bl­a­c­k­w­e­ll GPU 芯片产量有所增加，达到 90 万至 100 万片。此外，Bi­a­n­ca 主板的良率也逐渐提高，从 20-30% 上升至 2025 年第一季度的 60-70%。 尽管由于早期学习曲线，下游的 GB200 系统生产进展缓慢，但我们预计 2025 年第二季度将有显着改善，生产的机架数量将为 5,000 个，高于第一季度的 2,000-3,000 个。 值得注意的是，富士康公布的 1 月份营收好于预期，并对 2025 年第一季度营收前景表示出更大的信心，这主要得益于新产品的扩张。 此外，我们的研究表明，GB300 将于 2025 年第二季度末进入样品生产阶段，ODM 制造商计划于 2025 年第三季度末进行大规模扩张。