是核心技术，也是商业版图
- 粮厂研究员Will
- 2025-05-19 10:10:17
5月15日晚，小米玄戒芯片O1正式官宣，我有点激动。
我第一时间给雷总发信息祝贺，说自己直接冲下楼跑了5km。雷总也回复道：“今晚确实有些激动！小米十年造芯路，始于2014年9月。造芯，超长周期和耐心，超大投入和勇气，终于要发布了。”
如果不是持续数年跟踪小米的朋友，可能很难共鸣这份情绪价值。因为对于一个真正的米粉兼小米投资者，这颗芯片承载了太多的内涵。
【是核心技术，也是商业版图】
先进制程工艺的SoC芯片是毫无疑问的核心科技。SoC芯片（System-on-Chip）将CPU、GPU、内存、显示等所有模块集成在一颗小小的芯片上，是智能手机、平板和手表等消费电子产品最核心的零部件，可以等同于硬件的“大脑”。SoC芯片的难点在于要在缩小体积、降低功耗的前提下尽可能提升芯片性能，对于芯片的架构设计和集中性有极高的要求。玄戒O1的发布，表明小米是步苹果三星和华为之后，目前全球唯四拥有自研SoC芯片的手机品牌，从这个角度小米正式跻身T0级科技公司。
和所有核心技术一样，玄戒O1的技术门槛对应着极其巨大的研发投入和专业人才需求。从上市有披露以来，小米的研发投入在不断增长，2024全年研发投入达240亿元，预计2025年将超过300亿，研发投入占总营收比例也从不到4%攀升至7%。熟悉财报的朋友应该会注意到，小米每个季度在披露“智能电动汽车等创新业务”时，这里的“等创新业务”说的主要就是玄戒芯片投入（其实剔除玄戒投入，小米的汽车业务很有可能已经盈利了）。同时，小米也注重专业人才的招募。截至2024年，小米的研发人员已经为21,190人，占总员工数量的51%。
玄戒SoC芯片是小米商业矩阵版图里最重要的拼图之一。理解小米的战略，有两句话至关重要：“人-车-家全生态”和“软硬结合，AI赋能”。这两句话构成了一个矩阵，前者是横坐标代表品类，即小米要在手机、汽车和IoT全领域发力；后者是纵坐标代表方法，即每一个单品都要在软件、硬件和AI上做到极致。
小米在过去几年补课的核心内容之一，是致力于这个矩阵的完整，变得没有短板。SU7发布之后，人-车-家全生态的横向拼图已经完整。对于纵向，我们看到软件上小米在23年发布了澎湃os，AI上小米也加大对大模型和自动驾驶的投入，硬件上更是为所有品类自建工厂（北京昌平智能手机工厂、北京亦庄汽车超级工厂和武汉智能家电工厂），预计未来全球还要建超过20座超级工厂。
虽然上面对于矩阵横向和纵向的进展分析看似完整，但实际还有至关重要的一环欠缺，那就是SoC芯片：（1）从商业逻辑上，寻求产品上的差异化和成本竞争力，我们看到苹果通过A系列芯片提供了出色的使用体验，华为通过麒麟芯片下放在中低端市场形成强大竞争优势；（2）从高端战略上，SoC芯片是小米绕不过去的，当小米的矩阵越来越完整的时候，SoC的重要性就愈发体现，这关系到小米自身的品牌价值和大众对小米高端科技公司属性的认可；（3）从生存角度上，SoC芯片是小米在极端情形下可以持续存续的底气和基石。
【是对硬件制造的敬畏，也是对AI时代的向往 】
玄戒O1的发布是小米对于消费电子硬件最高的敬意。贯穿整个小米创业史，有一条主线任务就是对于硬件制造的认知和敬畏。从小米创业初期的简单通过供应链堆叠硬件，到遭遇交付和质量挫折后认为硬件需要联合研发和调教，再到现在将硬件制造提高到公司级的战略地位。有兴趣的朋友可以回头看雷军2022年的年度演讲，正式提出了：未来十年，智能制造将进一步助力中国品牌的崛起，小米将成为中国制造业不可忽视的新兴力量。
正是这种对硬件的无比敬畏，转化成为了小米对于玄戒芯片超长周期、超大耐心的投入。从小米上市以来，一方面不断扩展赛道，增加自己的竞争优势，在芯片外还布局了汽车、AI、机器人等等；另一方面要一再应对复杂的地缘政治环境，经历了美国、印度、立陶宛等等的为难。然而，即便面对如此的内外部环境，小米每个季度的研发投入仍然坚定同比增长，从零到一的把玄戒O1做到了如此高度。基于此，我才在之前的帖子里引用一位玄戒大佬的话：“这颗芯片即便放到整个行业，用前无古人，后无来者也不一定为过。”
玄戒O1芯片也承载着小米对于未来AI时代的向往。我在之前Baillie Gifford成长股十问里，曾展望10年后小米会成为怎样的公司时写道：“10年后小米的战略价值将从硬件本身向AI生态入口转移。” 以DeepSeek为代表的技术创新和成本优势推动了AI从“技术展示”向“场景赋能”的转变，让AI在端侧的部署和应用成为了可能。而小米作为极度稀缺的全生态消费电子公司，把握住了所有未来可能出现的端侧设备入口。
端侧AI的大规模部署自然会对设备自身芯片的能力，无论是算力、续航还是散热，都带来更高的要求和挑战。现在主流的SoC芯片都越来越强调自身的AI能力，甚至未来会出现专门的针对端侧大模型的适配芯片。当AI应用和变现时代真的到来时，拥有“人车家”全部端侧设备的小米，自然需要有自研芯片，既给用户带来差异化体验，也能从成本端提供竞争力。
【是顺势而为，更是真诚热爱 】
基于前文的讨论，我们不难发现玄戒O1芯片的投入和发布，和小米自身的商业、技术和战略都高度契合，是雷军“顺势而为”的又一次体现。但比顺势而为更重要的，是雷军的勇气和坚持。当2021年小米被美国国防部纳入军事清单制裁时，小米选择了勇气；当2023年5月OPPO旗下芯片公司哲库（ZEKU）突然宣布关停时，小米选择了坚持。
我相信，这些勇气和坚持都来自于雷军的真诚热爱。一方面，他热爱自己的事业，职业生涯都是在与世界一流企业竞争；这种对终局思维的向往，是对于世界强烈的参与感，渴望改变世界，渴望用空间打败时间。另一方面，他真诚对待米粉，承诺十年造芯，就说到做到，不会辜负每个米粉的期待，永远是米粉心中最酷的公司。
从投资角度，在一个确定的科技赛道里，如果不是投人，你还能投什么？投资小米集团也是一样，如果不是投雷军，你还能投什么呢？
成功者从来都是历史与环境的产物，是机遇与积累的结晶：
真诚热爱的雷军和顺势而为的时代浪潮，就是小米最大的长期确定性。当下的黑稿和偏见会成为我们发现价值的角度，而理性和常识终将为小米加冕。
小米科技雷军
我第一时间给雷总发信息祝贺，说自己直接冲下楼跑了5km。雷总也回复道：“今晚确实有些激动！小米十年造芯路，始于2014年9月。造芯，超长周期和耐心，超大投入和勇气，终于要发布了。”
如果不是持续数年跟踪小米的朋友，可能很难共鸣这份情绪价值。因为对于一个真正的米粉兼小米投资者，这颗芯片承载了太多的内涵。
【是核心技术，也是商业版图】
先进制程工艺的SoC芯片是毫无疑问的核心科技。SoC芯片（System-on-Chip）将CPU、GPU、内存、显示等所有模块集成在一颗小小的芯片上，是智能手机、平板和手表等消费电子产品最核心的零部件，可以等同于硬件的“大脑”。SoC芯片的难点在于要在缩小体积、降低功耗的前提下尽可能提升芯片性能，对于芯片的架构设计和集中性有极高的要求。玄戒O1的发布，表明小米是步苹果三星和华为之后，目前全球唯四拥有自研SoC芯片的手机品牌，从这个角度小米正式跻身T0级科技公司。
和所有核心技术一样，玄戒O1的技术门槛对应着极其巨大的研发投入和专业人才需求。从上市有披露以来，小米的研发投入在不断增长，2024全年研发投入达240亿元，预计2025年将超过300亿，研发投入占总营收比例也从不到4%攀升至7%。熟悉财报的朋友应该会注意到，小米每个季度在披露“智能电动汽车等创新业务”时，这里的“等创新业务”说的主要就是玄戒芯片投入（其实剔除玄戒投入，小米的汽车业务很有可能已经盈利了）。同时，小米也注重专业人才的招募。截至2024年，小米的研发人员已经为21,190人，占总员工数量的51%。
玄戒SoC芯片是小米商业矩阵版图里最重要的拼图之一。理解小米的战略，有两句话至关重要：“人-车-家全生态”和“软硬结合，AI赋能”。这两句话构成了一个矩阵，前者是横坐标代表品类，即小米要在手机、汽车和IoT全领域发力；后者是纵坐标代表方法，即每一个单品都要在软件、硬件和AI上做到极致。
小米在过去几年补课的核心内容之一，是致力于这个矩阵的完整，变得没有短板。SU7发布之后，人-车-家全生态的横向拼图已经完整。对于纵向，我们看到软件上小米在23年发布了澎湃os，AI上小米也加大对大模型和自动驾驶的投入，硬件上更是为所有品类自建工厂（北京昌平智能手机工厂、北京亦庄汽车超级工厂和武汉智能家电工厂），预计未来全球还要建超过20座超级工厂。
虽然上面对于矩阵横向和纵向的进展分析看似完整，但实际还有至关重要的一环欠缺，那就是SoC芯片：（1）从商业逻辑上，寻求产品上的差异化和成本竞争力，我们看到苹果通过A系列芯片提供了出色的使用体验，华为通过麒麟芯片下放在中低端市场形成强大竞争优势；（2）从高端战略上，SoC芯片是小米绕不过去的，当小米的矩阵越来越完整的时候，SoC的重要性就愈发体现，这关系到小米自身的品牌价值和大众对小米高端科技公司属性的认可；（3）从生存角度上，SoC芯片是小米在极端情形下可以持续存续的底气和基石。
【是对硬件制造的敬畏，也是对AI时代的向往 】
玄戒O1的发布是小米对于消费电子硬件最高的敬意。贯穿整个小米创业史，有一条主线任务就是对于硬件制造的认知和敬畏。从小米创业初期的简单通过供应链堆叠硬件，到遭遇交付和质量挫折后认为硬件需要联合研发和调教，再到现在将硬件制造提高到公司级的战略地位。有兴趣的朋友可以回头看雷军2022年的年度演讲，正式提出了：未来十年，智能制造将进一步助力中国品牌的崛起，小米将成为中国制造业不可忽视的新兴力量。
正是这种对硬件的无比敬畏，转化成为了小米对于玄戒芯片超长周期、超大耐心的投入。从小米上市以来，一方面不断扩展赛道，增加自己的竞争优势，在芯片外还布局了汽车、AI、机器人等等；另一方面要一再应对复杂的地缘政治环境，经历了美国、印度、立陶宛等等的为难。然而，即便面对如此的内外部环境，小米每个季度的研发投入仍然坚定同比增长，从零到一的把玄戒O1做到了如此高度。基于此，我才在之前的帖子里引用一位玄戒大佬的话：“这颗芯片即便放到整个行业，用前无古人，后无来者也不一定为过。”
玄戒O1芯片也承载着小米对于未来AI时代的向往。我在之前Baillie Gifford成长股十问里，曾展望10年后小米会成为怎样的公司时写道：“10年后小米的战略价值将从硬件本身向AI生态入口转移。” 以DeepSeek为代表的技术创新和成本优势推动了AI从“技术展示”向“场景赋能”的转变，让AI在端侧的部署和应用成为了可能。而小米作为极度稀缺的全生态消费电子公司，把握住了所有未来可能出现的端侧设备入口。
端侧AI的大规模部署自然会对设备自身芯片的能力，无论是算力、续航还是散热，都带来更高的要求和挑战。现在主流的SoC芯片都越来越强调自身的AI能力，甚至未来会出现专门的针对端侧大模型的适配芯片。当AI应用和变现时代真的到来时，拥有“人车家”全部端侧设备的小米，自然需要有自研芯片，既给用户带来差异化体验，也能从成本端提供竞争力。
【是顺势而为，更是真诚热爱 】
基于前文的讨论，我们不难发现玄戒O1芯片的投入和发布，和小米自身的商业、技术和战略都高度契合，是雷军“顺势而为”的又一次体现。但比顺势而为更重要的，是雷军的勇气和坚持。当2021年小米被美国国防部纳入军事清单制裁时，小米选择了勇气；当2023年5月OPPO旗下芯片公司哲库（ZEKU）突然宣布关停时，小米选择了坚持。
我相信，这些勇气和坚持都来自于雷军的真诚热爱。一方面，他热爱自己的事业，职业生涯都是在与世界一流企业竞争；这种对终局思维的向往，是对于世界强烈的参与感，渴望改变世界，渴望用空间打败时间。另一方面，他真诚对待米粉，承诺十年造芯，就说到做到，不会辜负每个米粉的期待，永远是米粉心中最酷的公司。
从投资角度，在一个确定的科技赛道里，如果不是投人，你还能投什么？投资小米集团也是一样，如果不是投雷军，你还能投什么呢？
成功者从来都是历史与环境的产物，是机遇与积累的结晶：
真诚热爱的雷军和顺势而为的时代浪潮，就是小米最大的长期确定性。当下的黑稿和偏见会成为我们发现价值的角度，而理性和常识终将为小米加冕。
小米科技雷军