中加转型动力混合A of005775[股票]

冯汉杰可能是当下最谨慎的基金经理了，四季度股票仓位依旧在 5 成左右，他在四季报里做过解释：“长期基本面趋势没有那么容易扭转，以及目前市场估值并不具有很强的吸引力，赔率并不高的情况下，本基金认为冒一些踏空的风险是可以接受的。”

除此之外，冯汉杰的四季报还有很多区别于市场的观点：

「关于海外利率见顶」海外的利率是否已经见顶并不重要，重要的是能否快速、无痛地回到过去的低位，如果不能，那么就算利率已经见顶，也最多会是一个幅度不大的机会甚至不会有机会。

「市场估值水平」以所有股票作为整体来看，目前的市场估值水平谈不上贵，但是也绝非很有吸引力。而很多的权重板块或个股，依然呈现明显的高估。

「对估值的使用」根据指数估值水平的历史位置去判断市场水平的错误之处在于，忽略了过去几年巨大的结构性行情对于指数的扭曲、指数成分的变化、基本面的巨大变化带来的动态、静态估值差异以及估值中枢长周期变化的可能性。历史的经验永远只能是参考。

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