$上证指数(SH000001)$BOFA...
- 大A老刘
- 2025-02-05 12:50:05
$上证指数(SH000001)$
BOFA：对于中国出口的关税，我们在美国经济团队的同事预计，关税将分阶段实施，并预计到2026年第一季度末，累积增幅将达到20个百分点至40%。
1）在关税熊市情景下，外部冲击将非常显著，因为中国将面临“双重打击”：不仅对美出口将大幅下降，而且对世界其他地区的出口也将放缓，因为全球贸易量停滞。
2）技术上行周期的结束和强势美元可能会对中国出口施加更大的下行压力。在这种情景下对增长的影响来看，2025年第一季度仍然会受到一定程度的前期效应支撑，最大经济冲击将在第二季度显现。
3）贸易转移可能会在第三季度对增长产生一定帮助。在这种情况下唯一的亮点是政策制定者会加大针对国内需求的政策宽松，以应对不利的外部环境。这将对CPI通胀产生较好的影响。国内刺激还意味着对进口的冲击将小于出口，这与增加的收入转移相结合，意味着2025年经常账户盈余将小于预期。
4）东方的另一个下行风险可能来自于即使在没有最坏情况贸易关税的情况下，反周期政策调整不足。在本月早些时候的宏观经济调研中，政策专家表示，高层仍然普遍对扩大财政赤字持犹豫态度。如果明年政策制定者在财政上偏向保守，或者如PSL等定量货币工具使用不足，这将在全球贸易环境日益严峻的背景下，对我们当前的预测构成重大下行风险。
BOFA：对于中国出口的关税，我们在美国经济团队的同事预计，关税将分阶段实施，并预计到2026年第一季度末，累积增幅将达到20个百分点至40%。
1）在关税熊市情景下，外部冲击将非常显著，因为中国将面临“双重打击”：不仅对美出口将大幅下降，而且对世界其他地区的出口也将放缓，因为全球贸易量停滞。
2）技术上行周期的结束和强势美元可能会对中国出口施加更大的下行压力。在这种情景下对增长的影响来看，2025年第一季度仍然会受到一定程度的前期效应支撑，最大经济冲击将在第二季度显现。
3）贸易转移可能会在第三季度对增长产生一定帮助。在这种情况下唯一的亮点是政策制定者会加大针对国内需求的政策宽松，以应对不利的外部环境。这将对CPI通胀产生较好的影响。国内刺激还意味着对进口的冲击将小于出口，这与增加的收入转移相结合，意味着2025年经常账户盈余将小于预期。
4）东方的另一个下行风险可能来自于即使在没有最坏情况贸易关税的情况下，反周期政策调整不足。在本月早些时候的宏观经济调研中，政策专家表示，高层仍然普遍对扩大财政赤字持犹豫态度。如果明年政策制定者在财政上偏向保守，或者如PSL等定量货币工具使用不足，这将在全球贸易环境日益严峻的背景下，对我们当前的预测构成重大下行风险。
