简谈杠杆投资。大家都说...
- 小彬说市
- 2025-02-07 03:29:50
简谈杠杆投资。
大家都说：“不能用负债买股票，巴菲特也是这么说的。”说得没错，但很多人不知道，巴菲特的公司在1973年的经济危机中，以8%的年息举债投资，对象就是后来盈利超百倍的《华盛顿邮报》。而他多年以来的核心业务之一盖可保险公司，巴菲特看上的主要原因就是其“浮存金”——本质就是或有负债，即保险公司当下收取的现金保费，将来可能用于赔付的负债，他的能力在于运用该资金的投资回报远高于该负债的成本。可以说杠杆投资是巴菲特成功的核心秘密之一。
巴菲特的案例揭示了一个重要真相：杠杆本身并非“恶魔”，关键在于如何运用。
1.低成本负债是核心：巴菲特使用的杠杆（如保险公司浮存金、长期低息贷款）具有成本极低（甚至负成本）、期限长、无强制平仓风险的特点。例如，GEICO的浮存金本质是保费收入，赔付周期长且资金成本接近于零，这为长期投资提供了“免费弹药”。
2.标的的安全边际：他选择的投资标的（如华盛顿邮报、可口可乐）具有高确定性、强现金流、低估值的特征，大幅降低了杠杆投资中“爆仓”的风险。
3.时间杠杆效应：通过长期持有（华盛顿邮报持有30年），复利效应被放大，负债成本被时间摊薄，最终实现“负债成本＜投资回报”的持续套利。
但是大众常说的“不能用负债买股票”针对的是以下典型风险场景：
1.高成本杠杆：信用卡借款（年息18%）、短期配资（年化15%+）等，要求投资标的必须短期内实现超高回报，本质是赌博。
2.期限错配：用短期负债（如1年期贷款）投资波动性资产，一旦市场下跌或流动性枯竭，被迫平仓将导致永久性损失。
3.情绪干扰：杠杆会放大恐惧心理，普通投资者容易在市场波动中做出非理性操作。
若考虑使用杠杆，需严格满足以下条件：
① 负债成本＜资产回报率
举例：若使用4%利率的房贷资金，需确保投资组合长期年化回报＞6%（考虑税收后）。
② 标的具备强抗跌性
选择低估值、高股息、弱周期资产（如公用事业股、消费龙头），避免高波动标的（如加密货币、题材股）。
巴菲特1973年投资华盛顿邮报时，其市值＜净资产1/3，股息率＞5%，具备极高安全边际。
③ 长期资金匹配长期负债
负债期限应覆盖至少一个经济周期（建议5年以上），避免短债长投。
预留至少30%的流动性储备，应对极端市场（如2008年金融危机）。
④ 绝对风险控制
杠杆率不超过净资产的50%（如100万本金最多借50万），避免“全仓+杠杆”的孤注一掷。
对普通投资者的建议：能力圈优先，在未掌握企业估值能力前，禁止使用杠杆。建议先通过10年以上无杠杆投资验证自身选股能力。
列一些相关警示性案例
1.长期资本管理公司（LTCM）：诺贝尔奖得主团队使用30倍杠杆做套利交易，因低估“肥尾风险”而破产。
2.2008年次贷危机：金融机构过度依赖短期回购融资投资MBS，流动性断裂引发系统性崩盘。
3.个人投资者教训：2015年A股杠杆牛市中，大量使用场外配资的投资者在股灾中血本无归。
巴菲特的杠杆之道本质是“低成本负债+高确定性资产+超长期持有”三位一体的系统，这需要常人难以企及的商业洞察力、资金获取能力和心理素质。对于普通投资者，更现实的路径是：通过提升认知积累本金，用企业盈利再投资实现复利增长。若确有使用杠杆的需求，务必将其控制在“即使最坏情况发生也不会影响正常生活”的范围内。记住：投资中活得久比赚得快重要得多。
大家都说：“不能用负债买股票，巴菲特也是这么说的。”说得没错，但很多人不知道，巴菲特的公司在1973年的经济危机中，以8%的年息举债投资，对象就是后来盈利超百倍的《华盛顿邮报》。而他多年以来的核心业务之一盖可保险公司，巴菲特看上的主要原因就是其“浮存金”——本质就是或有负债，即保险公司当下收取的现金保费，将来可能用于赔付的负债，他的能力在于运用该资金的投资回报远高于该负债的成本。可以说杠杆投资是巴菲特成功的核心秘密之一。
巴菲特的案例揭示了一个重要真相：杠杆本身并非“恶魔”，关键在于如何运用。
1.低成本负债是核心：巴菲特使用的杠杆（如保险公司浮存金、长期低息贷款）具有成本极低（甚至负成本）、期限长、无强制平仓风险的特点。例如，GEICO的浮存金本质是保费收入，赔付周期长且资金成本接近于零，这为长期投资提供了“免费弹药”。
2.标的的安全边际：他选择的投资标的（如华盛顿邮报、可口可乐）具有高确定性、强现金流、低估值的特征，大幅降低了杠杆投资中“爆仓”的风险。
3.时间杠杆效应：通过长期持有（华盛顿邮报持有30年），复利效应被放大，负债成本被时间摊薄，最终实现“负债成本＜投资回报”的持续套利。
但是大众常说的“不能用负债买股票”针对的是以下典型风险场景：
1.高成本杠杆：信用卡借款（年息18%）、短期配资（年化15%+）等，要求投资标的必须短期内实现超高回报，本质是赌博。
2.期限错配：用短期负债（如1年期贷款）投资波动性资产，一旦市场下跌或流动性枯竭，被迫平仓将导致永久性损失。
3.情绪干扰：杠杆会放大恐惧心理，普通投资者容易在市场波动中做出非理性操作。
若考虑使用杠杆，需严格满足以下条件：
① 负债成本＜资产回报率
举例：若使用4%利率的房贷资金，需确保投资组合长期年化回报＞6%（考虑税收后）。
② 标的具备强抗跌性
选择低估值、高股息、弱周期资产（如公用事业股、消费龙头），避免高波动标的（如加密货币、题材股）。
巴菲特1973年投资华盛顿邮报时，其市值＜净资产1/3，股息率＞5%，具备极高安全边际。
③ 长期资金匹配长期负债
负债期限应覆盖至少一个经济周期（建议5年以上），避免短债长投。
预留至少30%的流动性储备，应对极端市场（如2008年金融危机）。
④ 绝对风险控制
杠杆率不超过净资产的50%（如100万本金最多借50万），避免“全仓+杠杆”的孤注一掷。
对普通投资者的建议：能力圈优先，在未掌握企业估值能力前，禁止使用杠杆。建议先通过10年以上无杠杆投资验证自身选股能力。
列一些相关警示性案例
1.长期资本管理公司（LTCM）：诺贝尔奖得主团队使用30倍杠杆做套利交易，因低估“肥尾风险”而破产。
2.2008年次贷危机：金融机构过度依赖短期回购融资投资MBS，流动性断裂引发系统性崩盘。
3.个人投资者教训：2015年A股杠杆牛市中，大量使用场外配资的投资者在股灾中血本无归。
巴菲特的杠杆之道本质是“低成本负债+高确定性资产+超长期持有”三位一体的系统，这需要常人难以企及的商业洞察力、资金获取能力和心理素质。对于普通投资者，更现实的路径是：通过提升认知积累本金，用企业盈利再投资实现复利增长。若确有使用杠杆的需求，务必将其控制在“即使最坏情况发生也不会影响正常生活”的范围内。记住：投资中活得久比赚得快重要得多。
