一体机：云从科技、云天励飞（HW生态伙伴）、烽火通信（昇腾链）、深信服、麒麟信安、宇信科技（垂直行业）等
- 题材哥
- 2025-02-24 09:46:32
国内AI一体机梳理：
⚡领导周末好，本周市场继续聚焦AI，周四晚阿里巴巴财报全面超预期，我们认为这一时刻如同23年5月英伟达财报发布后的第一个“信仰之跃”，标志着中国AI叙事逻辑的全面启航
1⃣产业层面的一些更新：1）DeepSeek下周一开始将陆续开源5个代码库，本周二发布的Native Sparse Attention（NSA）进一步提高了模型的推理效率；2）GPT-4.5将在几周内发布，微软最早下周开始托管OpenAI的新模型；3）Grok 3开放免费试用，用户实测体验反馈较好；4）Anthropic近期将发布思考模型及网页搜索功能
2⃣市场逻辑演绎的一些解读：当前市场交易的AI就分两条主线，①以<阿里>为代表的公有云，②以<一体机>为代表的本地化部署。具体来讲，公有云承接的是更偏市场化的AI推理需求，它们代表了市场对中国企业云化率提升的美好愿景，代表了AI与社交、电商、广告营销等原有流量入口的结合，代表了外资对中国科技的重估，以及互联网巨头重新开启一轮CapEx周期的决心。所以我们看到，港股恒生科技其实才是本轮行情的先导指标，公有云也是从节后第一天就开始交易的主线。后续我们需要跟踪其他大厂的CapEx计划、DS与微信等拳头产品的进一步结合效果、以及<芯片→服务器→IDC上架率→云厂API价格>的供需关系传导链
3⃣本地化部署短期内承接的是更类似<信创>属性的需求，我们在上周二的观点中也提到现阶段政企部署DS更是一种ZZ正确的行为。本周五国务院国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动，也是对上述本地化部署需求的一种自上而下的强化。因此，我们预测国内B/G端会以极快的速率完成对DS的接入/部署渗透（已经在金融、各地政务系统等领域发生），但在企业未找到成熟的应用场景前，我们认为<一体机>以其低成本（200w以内的价格，也可通过租赁的形式）和易用性（开箱即用，运维便捷），有望成为众多企业/政府客户的现阶段本地化部署DS的首选方案
4⃣相较公有云的极致股价表现，本地化部署这条线显然没有走完，当前市场已经交易了昇腾一体机的上游（烽火/拓维/神码等昇腾合作伙伴，以及华丰科技等910C链）和金融为代表的一部分下游行业（宇信/京北方等）。接下来，市场的逻辑体操会向其他下游行业轮动，包括但不限于政务、电力、运营商、军队、教育，上述行业里具有辨识度的信息化公司或都将迎来机会
5⃣再往后看，当市场将各行业本地化部署DS这个偏一次性的逻辑交易完毕后，我们需要跟踪观察的重点，从产业层面是，训练和推理需求的比例（目前适配阶段大部分都是训练需求，行业慢慢轮到推理需求才是更可持续的收入结构）；从个股层面是这些DS的部署项目能否帮助公司带来其他增值服务的销售，例如深信服能否在这一过程中再捎带着卖些超融合/网安产品。这背后的叙事逻辑其实是DS的普及能否带来企业IT指出的扩张。假如未来是乐观的case，那么很多计算机公司将迎来真正的基本面反转（业绩估值双击），否则还是偏一次性的受益逻辑（拔不了估值）
⚡建议关注：
#一体机：云从科技、云天励飞（HW生态伙伴）、烽火通信（昇腾链）、深信服、麒麟信安、宇信科技（垂直行业）等
#公有云：润建股份、盈峰环境、南兴股份
#国产芯片：910C链、海光信息、寒武纪、中兴通讯、云天励飞、翱捷科技
⚡领导周末好，本周市场继续聚焦AI，周四晚阿里巴巴财报全面超预期，我们认为这一时刻如同23年5月英伟达财报发布后的第一个“信仰之跃”，标志着中国AI叙事逻辑的全面启航
1⃣产业层面的一些更新：1）DeepSeek下周一开始将陆续开源5个代码库，本周二发布的Native Sparse Attention（NSA）进一步提高了模型的推理效率；2）GPT-4.5将在几周内发布，微软最早下周开始托管OpenAI的新模型；3）Grok 3开放免费试用，用户实测体验反馈较好；4）Anthropic近期将发布思考模型及网页搜索功能
2⃣市场逻辑演绎的一些解读：当前市场交易的AI就分两条主线，①以<阿里>为代表的公有云，②以<一体机>为代表的本地化部署。具体来讲，公有云承接的是更偏市场化的AI推理需求，它们代表了市场对中国企业云化率提升的美好愿景，代表了AI与社交、电商、广告营销等原有流量入口的结合，代表了外资对中国科技的重估，以及互联网巨头重新开启一轮CapEx周期的决心。所以我们看到，港股恒生科技其实才是本轮行情的先导指标，公有云也是从节后第一天就开始交易的主线。后续我们需要跟踪其他大厂的CapEx计划、DS与微信等拳头产品的进一步结合效果、以及<芯片→服务器→IDC上架率→云厂API价格>的供需关系传导链
3⃣本地化部署短期内承接的是更类似<信创>属性的需求，我们在上周二的观点中也提到现阶段政企部署DS更是一种ZZ正确的行为。本周五国务院国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动，也是对上述本地化部署需求的一种自上而下的强化。因此，我们预测国内B/G端会以极快的速率完成对DS的接入/部署渗透（已经在金融、各地政务系统等领域发生），但在企业未找到成熟的应用场景前，我们认为<一体机>以其低成本（200w以内的价格，也可通过租赁的形式）和易用性（开箱即用，运维便捷），有望成为众多企业/政府客户的现阶段本地化部署DS的首选方案
4⃣相较公有云的极致股价表现，本地化部署这条线显然没有走完，当前市场已经交易了昇腾一体机的上游（烽火/拓维/神码等昇腾合作伙伴，以及华丰科技等910C链）和金融为代表的一部分下游行业（宇信/京北方等）。接下来，市场的逻辑体操会向其他下游行业轮动，包括但不限于政务、电力、运营商、军队、教育，上述行业里具有辨识度的信息化公司或都将迎来机会
5⃣再往后看，当市场将各行业本地化部署DS这个偏一次性的逻辑交易完毕后，我们需要跟踪观察的重点，从产业层面是，训练和推理需求的比例（目前适配阶段大部分都是训练需求，行业慢慢轮到推理需求才是更可持续的收入结构）；从个股层面是这些DS的部署项目能否帮助公司带来其他增值服务的销售，例如深信服能否在这一过程中再捎带着卖些超融合/网安产品。这背后的叙事逻辑其实是DS的普及能否带来企业IT指出的扩张。假如未来是乐观的case，那么很多计算机公司将迎来真正的基本面反转（业绩估值双击），否则还是偏一次性的受益逻辑（拔不了估值）
⚡建议关注：
#一体机：云从科技、云天励飞（HW生态伙伴）、烽火通信（昇腾链）、深信服、麒麟信安、宇信科技（垂直行业）等
#公有云：润建股份、盈峰环境、南兴股份
#国产芯片：910C链、海光信息、寒武纪、中兴通讯、云天励飞、翱捷科技
