美资本市场繁荣长周期让全球惊叹...

美资本市场繁荣长周期让全球惊叹，其中AI浪潮为其注入强大动力。凭借颠覆科技创新和繁荣资本市场，对全球资本形成虹吸效应。这也是美联储加息并未导致经济衰退重要因素。这不仅源于美科技雄霸全球，也源于技术合作、信息共享和资本赋能，当美与盟友渐行渐远，当关税导致市场巨大不确定性预期乃至恐慌，必反噬资本市场本身。

市场最大确定性，就是川普不确定性。作为一个78岁的老人，其思维仍停留在上世纪60—70年代传统制造业繁荣层面，那时美国工厂欣欣向荣，认为凭借关税举措就会吸引制造业集中回归，甚至构成执念。但仅是执念而已。果真如此，18年与大国关税博弈，以上理想场景就会转变成现实，但最终越南、印度、墨西哥成最大受益者。

从单纯制造环节，美已不具备人力成本优势。这早已是普遍共识。即使面临地缘博弈调整供应链，也鲜有企业将生产端回流本土。毕竟进行投资建厂相比本土，作为越南等经济体更具廉价优势。此外，也缺乏配套供应链，这都是企业层面考虑的现实因素。即使作为台企赴美建厂也面临成本高昂、以及美同行业争夺技术人才窘境，何况传统制造业本身？全球化就是产业和资源配置最优化的体现。

当川普凭借执念通过关税大棒实现其理想蓝图时，就会进一步撕裂与盟友经贸关系，在关税博弈持续升级下，彻底打断美资本市场最脆弱的那根神经。即，曾经资本市场赖以繁荣的经贸关系荡然无存，自身出口在关税反击下被反噬，由关税引发的进口成本上涨，以及投资和消费在混乱市场环境下走弱触发经济衰退，这一切都会在未来资本市场中得以清晰呈现。未来一场股灾甚至金融紊乱可以预期。

随着欧重整军备其军工股正一骑绝尘，重新自我武装的欧洲不仅将成为独立美之外的一级，通过军备自主扩大军工业，也为昔日疲软的欧经济注入动力。目前莱茵金属订单飙升到550亿欧元，包括大众等企业正涌向军工领域。作为欧洲经济火车头德国通过军备促成新增长引擎，会对其他欧洲经济体形成衍生效应，进而摆脱出口严重依赖大国的泥沼（大国一经衰退导致德出口受挫，经济陷入停滞），重新雄起的欧洲和背后欧元，将对美元资产形成虹吸效应，一切拜川普所赐。

川普或许停不下继续折腾的脚步，他的执念、他的亲俄立场，以及对盟友在价值观层面分歧，持续升级关税战导致的恐慌效应或在所难免，与盟友渐行渐远并助推欧洲雄起在所难免，并构成国际秩序重新洗牌也在所难免，这一切都会冲击美资本市场、美元资产甚至美元霸权本身。

最后回归到国内，当美经济在川普一番操作下陷入衰退，也意味着出口这一最后引擎将面临熄火，对本就风雨飘摇的经济产生剧烈的震动和骨牌效应，这一幕或许也是不远的将来可以预期的。