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【金融】【戰略】金融史觀（二）當前局勢 | 後註六2025-05-01

今日稍早美國商務部經濟分析局（BEA，Bereau of Economic Analysis；美國官僚體系並無統一協調的慣例，向來是誰先抓住哪個職權就成爲歷史遺留，經濟統計數據也是如此；其中GDP原本是財政部和國務院各有一個衙門在算，1903年被合并轉交商務部，其後幾經重組分拆，1972年之後成爲BEA）公佈了第一季經濟成長率為負0.3%，引發熱議（參見例如《美国一季度经济环比萎缩0.3%，特朗普仍嘴硬：关税没错》以及圖一）。

然而99.99%的口水（尤其是任何與關稅的聯想）都是胡猜亂想，真正做學問的人只要稍稍深入檢視同一批BEA發佈的數據細節（參見《Gross Domestic Product, 1st Quarter 2025 (Advance Estimate)》以及相關鏈接），就會注意到下面兩張圖（上圖是私企投資，下圖是政府支出；與上面的總GDP一樣，我們專注在最新季度，也就是最右邊的那一個數據點），由此可以簡單看出經濟萎縮完全來自政府支出，和經貿本身根本扯不上邊。這裏的基本原理在於經濟效應有快有慢，例如我在四月的《龍行天下》節目（參見《美國的關稅、中國的冷靜，哪一個讓世界更震驚？》）中，曾提到Trump在4月初宣佈關稅後六天就急忙撤退，只可能是參考了股市而不是債市，根本原因就在於時段太短，而主要金融市場中，只有股市是最前瞻、反應最迅捷的。這裏也是類似的道理：經貿的冷熱有很大的遲滯性，再加上關稅戰是到4月2日才正式打響，所以能立即反映新政權政策變動的，只有政府裁員和縮減支出。