公司简介：
日月重工股份有限公司的主营业务是大型重工装备铸件的研发、生产及销售，主要从事大型重工装备铸件的研发、生产及销售，产品包括风电铸件、塑料机械铸件和柴油机铸件、加工中心铸件等其他铸件。2014年5月，公司被中国铸造协会评为“中国铸造行业综合百强企业”。
一、企业分析
1、基本情况
日月股份（603218）全称日月重工股份有限公司，于2016-12-28在上交所主板A股上市，位于浙江省宁波市鄞州区东吴镇北村村；立信会计师事务所（特殊普通合伙）为日月股份出具了标准无保留意见的审计报告。
主营业务：大型重工装备铸件的研发、生产及销售。
由下图可知，按产品分，铸件营收占比为99.37%，镆具营收占比为0.23%等；按地区分，国内销售营收占比为90.37%，国外销售营收占比为9.23%等。
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二、行业分析
1、日月股份（603218）所属电气设备 -- 电源设备 -- 风电设备 行业 。
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2、日月股份（603218）所属风电铸件行业。
风电铸件是风电机组设备的重要零部件，其市场需求与风电整机行业的发展密切相关，其发展受风电行业整体需求的拉动。每MW风电整机大约需要20-25吨铸件。2018年全球风电新增装机容量50.1GW，其中海上4.3GW。假设每MW陆上风电铸件用量20吨，海上25吨，参考全球风能理事会对2019-2023年全球风电的装机容量预测，到2019全球风电铸件需求量达到130万吨，同比增长40%，2020年还将增长19%至155万吨；预计2021-2023年，全球风电铸件总需求稳定在117-114万吨之间。
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3、风电铸件行业竞争格局
截至2019年底国内大兆瓦产能供给严重不足，其中日月股份18万吨海上装备关键部件项目一期10万吨产能于2019年8月开始投产、大连重工8万吨产能于9月投产，吉鑫科技通过技改投产了2万吨产能。静态来看日月股份大兆瓦产能市占率达到50%，与竞争对手相比优势更加明显。
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近年来，由于发达国家受人工成本、下游产业转移等因素的影响，铸件产业正面临着整体性的结构调整和战略转移。从铸件制造业的全球竞争格局来看，虽然国外产品较国内拥有一定的技术优势，但随着国内企业产品技术的不断提高，国内生产的铸件在性价比等方面具有较强的市场竞争力。从竞争格局看，目前中国大型重工装备铸件行业竞争格局主要体现为：国有控股的大型综合性设备制造企业继续保持行业领先地位，主要企业有一重、二重、上重、中信重工、大连重工等；民营企业则在某些细分领域占据优势并不断发展壮大，主要有日月股份、永冠集团以及吉鑫科技、佳力科技等。
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4、风电铸件行业发展趋势
风电行业技术门槛较高，新材料、新工艺不断应用，因此风电铸件目前被认为国产化难度最大的部分之一。但随着近几年我国制造业快速发展，部分风电铸件产品实现国产替代。从全球竞争来看，我国虽然在生产技术方面存在落后，但随着我国企业产品技术的不断提高，本土铸件在性价比等方面具有较强的市场竞争力。在全球中，近几年发达国家工业逐渐向发展中国家转移，目前风电铸件产能8成以上集中在我国，剩下部分则主要在欧洲和印度。在国内市场中，目前风电铸件生产企业数量达到25家左右，年产能约为100万吨，其中日月股份规模较大，约有42万吨，其次是永冠集团，为22万吨；第三的是吉鑫科技，产能为16万吨；山东龙马产能15万吨，其余各家产能在10万吨以下。在风电铸件中，大型重工装备铸件行业具有投资大、建设周期长等特点，尤其毛坯铸造环节及精加工环节均需大量的设备、资金投入。而我国铸件企业为考虑资金实力、风险承受能力，会通过优先投资于毛坯铸造这一核心工序环节，而精加工工序则通过外协解决，从而形成中国大型重工装备铸件生产一定程度上存在工序分割的现状，限制了我国大型重工装备铸件的产能以及质量。从长久来看，未来随着下游向重型、精密方向发展，铸件的尺寸规格逐渐增大、精度要求进一步提高，对精加工设备、工艺以及生产管理水平提出了更高的要求。面对市场的高要求，国内部分精加工外协厂商规模偏小、资金实力不足，不能够满足当前大型重工装备铸件加工业务的发展需要，将逐渐被行业淘汰。随着我国政府对于新能源发展重视度提升，我国风电行业得到快速发展，风电铸件市场需求持续攀升。从长久来看，我国风电铸件市场需求变换较快，为适应市场需求，未来铸造企业需要进一步完善自身生产工序、为客户提供全工序一站式精加工铸件配套服务已是当前行业发展的趋势。
三、商业模式
1、由日月股份（603218）的官网得知，公司的主要客户来源为风电工程。
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由近三年，各季度营收来看，不存在明显的淡旺季之分。
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2、由下图可知，公司的毛利率处于同行业较低水平。
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由下图可知，近年来存货周转率在同行业比较高。
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3、核心竞争力
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四、护城河
日月股份（603218）具有品牌优势护城河，文化优势护城河，独特资源护城河。
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五、团队
1、由下图可知，实际控制人以及最终控制人为傅明康（持有日月重工股份有限公司比例：32.11%）
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2、核心成员履历
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2、核心团队注重研发且追求追求高品质，由下图可知
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六、其他风险分析
1、股权架构
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2、质押、减持与担保均不存在问题。
七、财报分析
1、看总资产，判断公司实力及扩张能力。
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近五年来看，公司成长性较好，处在扩张之中。
2、看资产负债率，了解公司的偿债风险。
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由近五年来看，基本没有偿债风险。
3、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险。
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由近五年来看，准货币资金与有息负债之差大于0，公司无偿债压力。
4、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势
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由近五年来看，近年来竞争力比较强，具有“两头吃”的能力。
5、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力
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由近五年来看，公司的产品比较难销售。
6、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本
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由近五年数据得，公司属于轻资产型公司，保持持续的竞争力成本相对要低一些。
7、看投资类资产，判断公司的专注程度。
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由近五年来看，公司专注于主业，优秀的公司。
8、看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险。
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由近五年来看，存货比例在8%左右。
9、看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。
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由近五年来看，无商誉。
10、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。
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近五年来看，公司成长较快，前景较好。
11、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。
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由近五年来看，公司产品、服务竞争力较弱。
12、看期间费用率，了解公司的成本管控能力。
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由近五年来看，公司的成本管控能力较好。
13、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。
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由近五年来看，公司的产品销售风险较小。
14、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。
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由近五年来看，公司的主营盈利能力较强，利润质量较高。
15、看净利润，了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。
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由近五年来看，公司的净利润现金含量较高。
16、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。
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由近五年来看，一般的公司，公司处在成长中。
17、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力。
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由近五年来看，公司成长风险较大。
18、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况。
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由近五年来看，公司分红的长期可持续性较强，但不稳定。
八、估值及好价格
1、确定市盈率
根据以上分析并且参考近五年历史市盈率，合理市盈率为20。
2、确定净利润增长率
根据往年复合增长率以及券商预估增长率，确定市盈率增长率为13.04%。
3、估值
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4、好价格计算
经计算得好价格如下表
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注：全文不作为投资意见。
月易木丶 2021-11-14 0