本文2000字3图，约5分钟。
结账行情的意思是，每到年底市场就会震荡得很剧烈，各大基金公司都愿意卖出股票，结账过年。
每逢年末年初，A 股市场都会呈现出一些规律性的现象。四季度末，各行各业都要结账，钱相对紧张，所以股市容易受到影响出现下跌，就会出现性价比比较好的买点。而来年 1 季度，大量货币重新投放回市场，市场的资金面偏松，又会出现明显的一二季度涨幅。这样，交易者们 4 季度买入，在来年 2、3 季度卖出获利这是多么理想的事。
那是为什么？
原因一，受到宏观资金供给的规模影响。
图是 2019 年央行披露的社会融资规模增量统计表， 2019 年人民币贷款新增总量是16.8 万亿，其中一季度就接近 6.3 万亿，是全年新增量的接近 40%。
说明春季的市场资金投放量确实是一年四季当中最大的。那为什么资金投放会集中在春季呢？其实这跟各类机构、包括金融机构的结账制度密切相关。
第一个层面是央行和商业银行。央行要在年初就开始投放资金，商业银行都会在此刻依据制定好的年度贷款计划进行贷款发放。绝大多数的商业银行在推行贷款计划的时候，都会在每年的一二季度完成整年计划的大多数份额，一些年份甚至会出现一季度完成了全年贷款计划的一半以上。
而到了四季度，工作重点变成回笼资金。比如 12 月 第二周，央行 12 月的货币投放量是 2550 亿，回笼量 7900 亿，净投放就是-5350 亿。
证券市场是第二层，这一层的流动性几乎依赖于之上一层，所以从外部流动性注入角度看，也是年初宽松年末偏紧。
同时证券市场还有自己的结账特点。我们都知道证券市场有两个最基本的功能：价值发现和资源配置。价值发现对应的是投机属性，资源配置指的是直接融资属性。这两点的核心都是上市公司，而上市公司的财务制度要求是每个自然年份必须出具财务报表，并且由具备资格的审计机构进行审计，并且注册会计师签字。这就意味着，每逢年底，资本市场的所有角落都需要结账，而各个企业也需要结账做账
证券市场在每年年底的也结账。当前市场的主要参与者分四大类：散户、私募机构、公募机构以及国家队。
国家队也就是社保、养老基金、外管局旗下投资平台这些国家资金力量。他们基本不是按年做总结，包括散户，基本没有结账特点。
私募机构和公募机构做总结，就得真金白银地结账。涉及他们的排名、荣誉、评奖等。这个排名对基金很重要，因为会影响到它后续募资更难还是更简单。
对于基金来说，排名高，获得的关注度就高，发行新产品就更容易，商业银行和券商这样的代销机构也更愿意代销，所以机构每逢年底，都会为了排名而挖空心思。
除了季度排名、年度排名，一年一次的行业评比也会影响基金在行业内的地位。中国有三大证券报，《中国证券报》《上海证券报》和《证券时报》。比方说《中证报》的金牛奖，被誉为基金行业的奥斯卡。金牛奖每年一季度都会根据上一年度投资业绩评选出明星基金公司、明星基金产品，乃至于明星基金经理。能够上榜的明星基金，等于就成了公认的行业翘楚，行业资源也必然会集中向他们聚拢。
排名能够影响到基金公司的地位和资源，那相应也会影响到基金经理的年底评定。辛苦战斗了一年，盈利多少？分成多少？来年是不是要跳槽？跳槽之前总要把业绩报酬拿到手才对。所以基金经理也愿意在年底结账。
是不是每年 12 月都会有这样的效应呢？普遍来说，越是连续收益好的年份，越是结构行情突出的情况，就越容易有这样的典型特点。比如 2015 年股灾之后，是 2016 年的恢复性小票行情，接着是 2017 年的结构性大票行情，那么在 2017 年 12 月下跌就利索。2018 年是单边跌，2019 年恢复性上涨，2020及2021 年又是结构性分化及抱团行情，今年 12 月，可想而知？！
以上说的是结账动机。不过，公募和私募在年底结账手法上还会有一些差别。公募基金有最低持仓的要求，不太可能出现完全空仓的情况，所以选择结账的模式更多的是削峰填谷，把涨幅巨大的卖掉，去买价值低估还没怎么涨的。而私募基金没有更多的条条框框的要求，兑现起来就显得更加无情，甚至一键清仓式的兑现也会发生。
此外，市场还有一些民间个人的代客理财。这些都是一年结账一次，在每年 12 月，如果有收益，这些代客理财机构或者是个人也是希望可以兑现收益。
知道了金融市场的货币投放特点，也明白了金融机构年末都会有结账动作，尤其当公募私募都盈利了很多的时候，难免会选择落袋为安，在最快乐的赚钱时刻，也要知道选择兑现改善生活，毕竟这也是我们普通人参与市场的目的之一。这些结账的动作既跟制度相关，也跟人性相关。
年底，基金们最大的对手盘就不是散户，而是同行。那在这样的机构相争的特殊时点上，其实个人投资者的特殊优势就反而体现出来了：你的钱是你自己的，你在周期的规划上面，可以比机构们更长期、更理性。这也是为什么价值投资者们爱说，借助时间的力量，就能跑赢大资金。
资料来源：人民银行、Wind、蔡玉.商业参考
1、请“分享或转发”朋友，部分内容来源网络，如侵权请告知。
2、团队多年专业从事证券投资及咨询（私募基金，股票期权）。
3、订阅公众号“个股期权投资”，加星标及微信“yufeng1516或CD-1009S”。
鱼跃阔海51 2021-12-01 0 