油汇双杀，航司半年多“亏”500亿！
- 航旅圈头条
- 2022-06-22 16:59:59
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上周末，民航局公布5月份全行业旅客运输量仅1207.3万人次，跌回16年前——甚至比2006年5月还少85.9万人次。
不仅是客运市场受疫情严重冲击，至暗时刻下，航司经营主要风险中的油价和汇率，更给了国内航司两记重拳。
公开数据显示，截至6月17日，人民币对美元汇率为1:0.1488，较2021年12月31日贬值5.64%。
而油价方面，2022年1-6月，中石化供中航油的3#航空煤油出厂价格均值为6697.7元，较2021年1-12月油价均值4325.7元增长54.84%。
那么，假设除油价和汇率以外的其他变量与2021年保持不变、也不收取燃油附加费，这半年人民币贬值和油价暴增，会给航司增加多少损失？
一、汇率波动：或再亏近百亿
根据6家上市航司2021年的年报，我们计算出当汇率以外的其他风险变量不变时，上半年人民币对美元贬值的幅度，可能将给航司增加近100亿元的净亏损。
海航：43.35亿元
南航：18.16亿元
国航：17.88亿元
东航：11.88亿元
吉祥： 5.26亿元
春秋： 0.54亿元
6家上市航司中，海航受汇率波动的影响是最大的，净亏损将增加43.35亿元。
海航表示，公司大多数的租赁债务及部分贷款以外币结算（主要是美元，其次是欧元），并且公司经营中外币支出一般高于外币收入。截止2021年12月31日，就公司各类美元金融资产和美元金融负债而言，如果人民币对美元贬值5%，其它因素保持不变，则公司将减少税前利润约38.43亿元。
6家上市公司中，受汇率波动影响最小的是春秋，净亏损增加0.54亿元。
春秋表示，公司外币资产及负债主要为美元和日元。于2021年12月31日，对于公司各类美元金融资产和美元金融负债，在考虑借款费用资本化的因素后，如果人民币对美元贬值1%，其它因素保持不变，则公司将减少净收益约962.4万元。
对于春秋受汇率波动影响较小的原因，春秋也在年报中提到原因之一——公司通过签订外汇远期合同，降低部分外币结算费用相关的汇率风险。
二、油价飙升：亏损增加一倍多
相比于汇率波动，上半年油价飙升对航司净利润的影响更加严重。
在其他变量保持不变的情况下，今年上半年的月均油价较去年上涨54.84%，将导致6家上市航司燃油成本增加448.37亿元。
如果没有燃油附加费抵消，这些成本或将直接影响净利润。对于6家航司去年归母净亏损366.97亿元，这意味着6家航司的净亏损将增加一倍多。
南航：139.90亿元
国航：113.52亿元
东航：112.97亿元
海航： 49.60亿元
春秋： 18.65亿元
吉祥： 13.73亿元
受油价飙升影响最大的，是航班量最大、飞行小时数最多的南航。南航表示，假定燃油的消耗量不变，平均燃油价格每上升10%，将导致南航及所属子公司营运成本上升25.51亿元。
如果这些成本直接传导给净利润，油价增长54.84%意味着南航净亏损将增加139.90亿元。相比之下去年南航归母净亏损也“仅有”121.03亿元。
当然，以上都只是在特定条件下计算出的理论值。例如在相同的飞行小时下，运营更多宽体机，会导致航司用油量大幅增加、受油价波动的影响更大。
面对高涨的油价，航司也可能通过燃油套期保值等手段，减少油价对运营成本的影响。早在2020年油价大跌时，华夏航空和吉祥航空就曾发布公告，称董事会通过了开展原油套期保值业务的议案。
不过航旅圈了解到，由于对未来油价的走势无法有明确的判断，吉祥航空虽然被授权可以从事燃油套保，但至今并没有实际操作。而华夏航空则在2021年年报中披露适时购入了低于预计全年航空煤油使用量对应的原油远期产品，交割部分产生收益609.34万元。
此外，今年2月以来，随着国内航空煤油采购成本超过每吨5000元，航空公司恢复征收燃油附加费，也将为航司抵消一部分成本的增长。
近日也有消息称，有航司通知，随着航空煤油价格持续走高，7月5日航空燃油附加费将再调整，800公里以下航线每航段附加费或将达到90元、创下历史新高。
不过，提高燃油附加费帮助航司应对油价上涨的作用终究是有限的。
春秋航空在上周的业绩会上就表示，在正常情况下，客座率达到90%以上，征收的燃油附加费能才能基本覆盖油价上涨带来的成本增加。而目前在以国内航线为主的航线结构下，这种成本转嫁的整体效率是高于疫情前的，因此需求恢复才是核心。
对于即将到来的民航暑运，你认为暑运市场会比去年好吗？今年航司会比去年亏的多还是少？欢迎文末探讨、吐槽~