特约 | 冯福章
近年来，中美博弈已经从贸易向科技延伸，常有企业或机构被美国纳入出口管制“实体清单”，中国在战略性高技术产业实现自主可控的重要性正在不断凸显。在大环境驱使和后续政策的大力支持下，军工行业作为关系国家安全的战略性产业，正有望迎来新的发展机遇。
推进国防和军队现代化建设
利好军工行业
从国家规划来看，推进国防和军队现代化建设将是我军的长期发展基调。根据十九大报告，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。基于国家战略和顶层论调，我们判断信息化建设将会是国防和军队现代化建设的重中之重。
未来一二十年，国防信息化建设将面临全面发展的机遇。从发展趋势看，军队现代化包含但不限于以下两个方面：1）新式装备占比提升：以战斗机、无人机及导弹等为代表的武器装备或将加速列装。以俄罗斯为例，目前俄战略核力量的现代化武器装备率达到82%，空天军达到74%，空降兵和海军超过60%，陆军接近50%。2）信息化水平提升：军队战斗力生成离不开信息化发展，无论是导弹精确制导、战斗机航电系统更新换代还是各军兵种联合作战体系的建立，都离不开态势感知、信息传输、存储分析、信息安全等。
从具体领域来看，军工信息化投资通常聚焦以下四个赛道：
1）元器件：“十四五”期间我国航空航天重点型号装备需求上量、国产替代加速以及军队信息化建设不断推进，上游元器件公司增长确定性较强，预计该赛道有望保持高质量及高速增长态势。
2）红外装备：在新型装备放量和现有型号升级的基础上，结合改革对提升单兵作战能力的要求，特种红外装备的需求或将进一步拉动。同时，由于技术进步带来的成本下探趋势使得红外产品在安防、汽车、消费等民用领域有望进一步扩展。
3）军工通信：目前无线电台仍是战场上的主要通信基础，我们预计每年大约产生100亿元的市场需求。随着相关技术的发展，宽带及5G或将在未来成为军用通信的重要补充，据悉目前供陆军使用的宽带通信设备已经开始起量。
4）军工芯片：装备建设逻辑上，航空航天及海军舰船领域的高速发展带动产业链需求不断提升，其中航空航天领域的航电系统、机电系统、机载雷达及导航产品等，舰船类的显控雷达系统等均需用到芯片产品；国产化逻辑上，国产替代刚性需求正全面推开且刻不容缓，老型号逐步换装、新型号加速列装，需求端均呈现出爆发式增长；军民融合逻辑上，军用技术民用化后市场空间广阔，军品对可靠性、一致性及稳定性要求极高，转民用不存在技术难度，起量后规模效应明显。
军工信息化配备、服务于各武器装备平台，其下游产品及应用渗透在国防体系的“奇经八脉”，是装备发展的重点方向。此外，信息化方向具有TMT属性，考虑到军工发展大背景、科技进步高速度及国产替代强需求，军工信息化子行业及相关公司将保持较高速度增长，同时军用技术民用化将打开更多成长空间。
关注航空装备、航天产业链、军工材料
除了军工信息化，航空装备、航天产业链、军工材料也是我看好的产业方向。
航空装备方面，包括整机厂和零部件，航空装备的逻辑也比较清晰，从中国和世界上其他主要军事强国来看，我们在飞机数量上还有提升空间。从质量来看，我们在二代机上占比较大，长期来看，三代机、四代机以上才是重要的配置方向，要淘汰二代装备，加速列装三代及三代以上的航空装备，对应的相关整机厂和航空装备零部件都会比较受益，尤其是零部件方向有拓展型号、拓展品类的逻辑，比整机厂的增速更快。
航天产业链方面，尤其是来自于实弹化训练和战略储备这两个逻辑带来的需求增加，行业内公认的数据，“十四五”期间航天特种装备的需求总量是“十三五”的10倍左右，对应五年的复合增长率相对比较高。这个领域的总体装备还没有在A股上市公司中，但是可以找一些配套的公司，比如导弹连接器或者在航天特种装备中用的电容、FPGA芯片、ADDA芯片，此外还能找出一些增长比较快的细分公司，包括航天特种材料，石英材料等公司。
军工材料方面，分为两部分，一是金属材料，一是非金属材料。在金属材料中相对比较看好高温合金、叶片等方向。对于非金属材料比较看好碳纤维和石英材料，碳纤维产业链跟随风电行业，民品行业一些公司涨幅比较大，但是就军工自己的碳纤维来讲，它会跟着下游增长，而且在单架飞机和单件武器装备上的重量比重会迅速提升。
（作者系招商基金研究部总监。本文已刊发于3月5日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
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沐盟集团 2022-03-15 0