一、什么是保守投资者？
我最欣赏这句话：“保守投资者夜夜安枕。”何为保守投资者呢？我心目中的保守投资者是“淡泊寡欲的扫地僧，无我无忧的市场看客，各种情形无论大涨大跌都满心欢喜的世外高人，快乐守住复利、跳着踢踏舞上班的价值投资者”。
在1929年的大股灾之前，格雷厄姆是位百万富翁；股灾之后，格雷厄姆却成了穷光蛋。从这次几乎让他倾家荡产的股市崩盘教训中，格雷厄姆总结出了一条保证他以后有能力东山再起的投资秘诀——做纯正的、保守的价值投资，现在我们通常认为这是价值投资的经典理论。正是这个秘诀，让他成了价值投资界的一代宗师，之后的几位“学徒”或跟随者也就用了这么两条理念：
第一条：永远不要亏损。
第二条：永远不要忘记第一条。
这两条是本书的基础理念，也是做深度价值投资的基石。更重要的是，随后他的高徒巴菲特也靠这两条驰骋投资江湖，进入了世界财富排名榜，而他的另一位高徒沃尔特·施洛斯在近 50年的投资生涯中，为所有股东赢得了近20%的年复合回报率。
在1955年至2002年期间，施洛斯管理的基金在扣除费用后的年复合回报率达到15.3%，远高于标普500指数10%的表现。期间累计回报率更高达698.47倍，大幅跑赢同期标普500指数 80倍的回报率水平。
可见，这两条保守投资理念极为重要，保守即为：“保护本金，守住复利！”它来自格雷厄姆的《证券分析》一书对投资的注解，此书对“投资”进行了明确的定义：“投资是通过透彻的分析，在保障本金安全的基础上获得令人满意的回报率的行为。”通过仔细分析，我才恍然大悟：原来保守投资就是投资的根本要义啊！
那么如何能做到保障本金安全呢？让我们再来细品巴菲特的战友查理·芒格的两句话：
（1）芒格总是强调，研究事业与人生各方面的失败要比研究成功要重要得多，这样的精神正如有人所说：“我总是想要知道以后我会怎么死，然后尽量去避免这件事发生。”
（2）芒格说：“要坚持给假定的风险提供适当补偿。”
巴菲特讲过：“时间是好生意的朋友，烂生意的敌人。如果长期持有一个烂生意，就算买得再便宜，最后也只能获得很烂的收益。如果长期持有好生意，就算买得贵了一些，还是会获得出色的收益。”
可见，保本投资的最重要手段就是管控风险，其包含两方面：一是避开可预知风险，二是给假定的未知风险提供适当的补偿。我们将投资中有可能遭遇到的风险按照性质分为四类：时间风险、价格风险、基本面风险、人的风险。每一类中都包含着可预知和不可预知两种，对其中可以预知的风险我们采取坚决回避的态度，同时需要给假定的难以预知的风险以充分补偿。
综上，保守投资最重要的事情是：
(1)找好公司，等好价格。
(2)管控风险，管控人。
博华领读 2021-12-25 0