军工电子

​​ 

中美信息化先进水平存在差距，强军目标推动行业发展

在现今信息安全事件频发的复杂环境中，实现国防信息系统装备的自主可控 是我国军工行业必走之路。对标世界先进水平，我国信息化武器装备与美国差距较大。十四五规划指出，加快机械化信息化智能化融合发展，确保 2027 年实现建军百年奋斗目标。《十九大》报告明确指出，力争到 2035 年基本 实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。 我们认为，中长期政策规划是国防信息化成长的重要逻辑支点。2021-2027 年乃至更长的范围内，我国国防信息化建设都将处于快速发展阶段。而在信 息化战争中，高端信息化装备离不开上游元器件的支持。

被动元器件需求向好、军民领域应用广泛

被动元器件是优质赛道，下游空间较大。MLCC 是当前市场份额最高的电容 器产品，将充分受益军民两大领域电子元器件高景气度。根据鸿远电子 2020 半年报，预计 2020 年中国军工 MLCC 需求量将达到 3.5 亿只，到 2024 年 需求量将达 5.2 亿只。结合中国电子元件行业协会的价格数据，我们预计 2024年我国军用MLCC市场规模有望达到48.26亿元，2020-2024年CAGR约为 10.4%。钽电容性能优良，工作温度宽、体积效率高、可自愈、高频效 率好、适宜小型化。根据中商产业研究院预测，2022 年我国钽电容器行业 市场规模有望达到 74.1 亿元，2017 年-2022 年 CAGR 达到 4.3%。

信号传输关键器件，连接器市场规模稳步上升

连接器是系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元 件，广泛应用于军工、通讯、汽车等领域。连接器企业具有较高的技术壁垒和市场壁垒，市场份额主要集中于头部企业。根据 2019 年各公司收入口径， 在军用连接器领域，中航光电占据了国内市场 64%的份额，航天光电占据 了 25%的份额。根据中国产业信息网整理，预 2020 年到 2025 年，我国连 接器市场规模 CAGR 为 7.7%，2025 年市场规模达到 354 亿美元。

电子信息装备使用率逐步提高。近几次局部战争表明，精确制导武器逐步成为战争的主要 毁伤手段，其使用比例显著上升，海湾战争占 7.7%、科索沃战争占 29.8%、阿富汗战争占 60.4%、伊拉克战争占 70%。电子信息装备在现代战争中使用率逐步提高。

国防信息化是以 C4ISR (一体化指挥控制系统)为核心，涵盖通信、计算机、情报、监视、 侦查等全维度军事信息系统。其下游产业链包括雷达、卫星导航、军工通信、军工电子等 市场领域，C4ISR 众多子系统功能的实现离不开信息化武器装备的支持。

军用电子元器件是信息化装备实现战斗力的基础和关键。军用电子元器件来自于民用半导 体技术，但因其使用环境，研发和制造标准均高于民用级产品，所以军用电子元器件一般选用质量和性能较为成熟的民用产品进行军用化改造，在性能上与最新型民用级产品有较 大差距。军用电子元器件的发展趋势是小型化、智能化和通用化。我国目前在军用电子元器件领域已实现自主可控，但仍有小部分元器件依赖进口或仿制，国产替代仍有较大市场 空间。

美军第三代 C4ISR 系统组建完成，配套武器装备集中服役

美军 1962 年为实现战略级协同及预警能力研制了第一代战略级指控系统 WWMCCS。全 球军事指挥控制系统（WWMCCS）研制开始于 1962 年古巴导弹危机后，1968 年正式装 备。主要功能是实现战略级协同能力和集成战略导弹预警及控制能力。主要缺点为无法实现战略、战役和战术级部队作战协同。

美军 1990 年为实现全球协同和跨级别指挥能力研制了第二代战略级指控系统。第二代全球指挥控制系统(GCCS)研制开始于 1990 年，于 1996 年正式装备。主要功能：实现多国 部队战略级协同、纵向结构实现战役与战术级部队作战协同、横向初步实现各军兵种系统间互联互通。

美军 2004 年为实现无缝态势共享能力和大范围跨级别作战协同能力开始研制第三代战略级指控系统。第三代网络赋能指挥能力系统（NECC）研制开始于 2004 年，2011 年终止， 研发完成模块集成于第二代 GCCS 最新版本中。主要功能：横向实现战场信息无缝共享能力、纵向实现更大范围跨级别指挥能力、各系统间互操作能力强。

美国各军兵种现役主战装备均为 90 年代后装备，配套第二代 C4ISR 系统，信息化水平较 高。通过对美军陆、海、空三军现役主战装备的研制历程进行梳理，我们发现美军现役主 战装备的研制起点均在 80 年代，90 年代初期，美军在采购费总体下降的过程中，仍然保 留了重要的采购项目，新型武器装备研制依然保持中高速推进，并最终于 90 年代末左右批 量服役。配套第二代 C4ISR 系统 GCCS，使美军整体信息化水平得到较大提升

​

我国军工关键元器件、零部件、新材料依赖进口，美国对中兴通讯禁售引起军工行业警惕。 在美国等西方国家愈加严格的禁运高压下，为了在高新技术上不再受制于他人，我国开启了芯片自主控制的进程，政府及各部门出台了多重政策文件支持芯片自主可控的发展。如 2010 年设立总额超过 1000 亿元的“核高基”专项基金，发布《信息产业发展指南》对芯片安全加固等核心技术做出指导，将提升集成电路设计水平、丰富设计工具列入《中国制 造 2025》计划中。通过“九五”至“十三五”期间二十五年的艰苦奋斗，我国军用电子元器件已 经实现较高水平的自主可控，推出了“华睿”及“银河飞腾”等系列芯片。

我们预计，未来军工电子作为武器装备产业链上游，其需求量将持续增长，军用被动元器件 （如MLCC、钽电容、连接器、新型电子元器件）和军用半导体（如红外芯片、射频芯片、 FPGA 芯片）等赛道将有望迎来贯穿“十四五”至“十五五”的 5-10 年高景气发展机遇。

根据工信部 2021 年 1 月 29 日最新发布的《基础电子元器件产业发展行动计划（2021—2023 年）》，行业总体目标到 2023 年，产业规模不断壮大，电子元器件销售总额达到 21000 亿 元，进一步巩固我国作为全球电子元器件生产大国的地位，充分满足信息技术市场规模需求；技术创新取得突破，突破一批电子元器件关键技术，行业总体创新投入进一步提升， 射频滤波器、高速连接器、片式多层陶瓷电容器、光通信器件等重点产品专利布局更加完善；企业发展成效明显。形成一批具有国际竞争优势的电子元器件企业，力争 15 家企业营 收规模突破 100 亿元，龙头企业营收规模和综合实力有效提升，抗风险和再投入能力明显 增强。

下面就军工电子做如下分析之一：

一是关注半导体电子的联创电子、七星电子、欧比特、太极股份、华力创通、振芯科技、东华软件、国民技术、天箭科技；

其次是元器件方面如电容器电子的江海股份、中信重工、火炬电子、鸿远电子；电声电子的歌尔声学、烽火电子；电阻器电子北方华创；继电器电子航天电器；连接器航天电器、中航光电、北方导航；敏感元器件方面的中航电子；真空电子的旭光股份。

三是军工电子器件方面的红相股份、苏州固得

四是线路板方面关注杰赛科技、上海三毛

五是军工电子组件方面的

 ​​​​