1. 昨夜，有新闻俄军宣布大幅减少在基辅和切尔尼戈夫方向的军事行动，并再次出现双方很快达成协议的意向，受此影响，全球股市一度大涨，原油、黄金大跌。我们认为，这一信息再次完全被市场误读，且可能很快会被证伪。
2. 俄军大幅减少基辅等方向军事行动的实质：经过一个月战争，补给消耗殆尽，难以支撑全面进攻，上述方向战场陷入困境，甚至面临被乌克兰军队切断后路，希望借助和谈名义，从北方战场撤出军队，重新部署于顿巴斯地区。
而乌克兰的想法是吃掉这些部队，以集中兵力解救马里乌波尔，从军事角度，乌克兰就不可能轻易允许已经包围的上述部队撤出
3. 从和谈内容看，双方对于最为核心的顿涅斯克、克里米亚等领土分歧依然是根本的，泽连斯基强调绝不在领土和主权问题上让步；
另外，所谓军事中立等问题的前提也是“俄军必须先全面撤军，然后任何和平协议均需全民公投决定”，这个根本不可能符合俄罗斯的底线
4. 从双方事后声明看：这一新闻出现后，泽连斯基昨夜将会强调“不要相信俄国人的话，战争还在继续”，美国官员也认为“俄军只是重新部署，而不是撤军”“俄罗斯谈判代表也表示：“基辅调动不意味着停火，双方离协议还有很长路要走”，甚至明确“只是乌克兰提议包括俄不要反对其加入欧盟，并非是俄罗斯不反对其加入欧盟”
5. 决定大宗商品价格的最关键因素在于制裁的强度与时间，战争延续，制裁亦将延续；制裁的强度则取决于战场的烈度（诸如：俄军是否使用化学、核武等大规模杀伤性武器）。而战场范围的缩小不等于战争烈度的减少：二战中，双方兵力投入最多、死伤最大的斯大林格勒战役即发生在德军由全面进攻改为重点进攻后。
6. 就A股而言，俄乌缓和的幻像或将刺激市场短期反弹，但又像以往一样很容易被证伪，因此这一因素中期影响不大。
铭哥擒牛 2022-03-30 0